A adoção gradual do Bitcoin está impulsionando a demanda por instrumentos financeiros novos e diferentes, como ETFs de Bitcoin. A introdução desses ETFs traz sua parcela de reviravoltas a cada ciclo e levanta uma série de questões.

Neste artigo, exploramos tudo o que você precisa saber sobre ETFs de Bitcoin. Discutimos sua natureza, os diferentes tipos de ETFs disponíveis, suas vantagens e desvantagens para o investidor e as possíveis repercussões da introdução de um ETF Bitcoin Spot no mercado.

O que é um ETF?

ETF é a sigla para” Fundo negociado em bolsa ”, que geralmente é traduzido para o francês como” Fundo negociado em bolsa ”. Um ETF é um tipo de instrumento financeiro cujo objetivo é monitorar o desempenho de um índice do mercado de ações da forma mais próxima possível. Funciona como um fundo de investimento tradicional, exceto pelo fato de estar listado em uma bolsa de valores e ser negociado como uma ação.

Concretamente, um ETF é criado combinando um ou mais ativos subjacentes, como ações, títulos, índices do mercado de ações ou até mesmo commodities. Por exemplo, um ETF CAC 40 visa replicar a evolução do valor do índice CAC 40, tanto para cima quanto para baixo. Este índice em si reflete o desempenho das 40 ações mais importantes listadas na Euronext Paris. A empresa que administra um ETF consegue acompanhar o índice investindo nos mesmos valores e nas mesmas proporções do índice.

Para o investidor, a principal vantagem de um ETF é permitir o acesso a uma carteira diversificada de títulos, ao mesmo tempo em que oferece a flexibilidade de uma bolsa no mercado de ações. Além disso, esse tipo de produto financeiro costuma ter alta liquidez, ou seja, pode ser comprado e vendido rapidamente no mercado. Em troca, a empresa que administra um ETF cobra taxas sobre os investimentos de seus clientes.

O que é um ETF Bitcoin?

Um ETF Bitcoin é um fundo negociado publicamente, projetado para monitorar o desempenho do Bitcoin ou para permitir a exposição ao seu ecossistema. Como outros ETFs, ele oferece aos investidores a oportunidade de obter exposição ao ativo subjacente, bitcoin, sem exigir uma compra direta. No entanto, existem muitos tipos diferentes de ETFs de Bitcoin e nem todos têm o mesmo desempenho.

Quais são os diferentes tipos de ETFs de Bitcoin?

O primeiro é o ETF Bitcoin Spot. Ele se distingue por sua simplicidade, pois fornece exposição direta ao preço atual do BTC (ou “spot”). Nesse caso, a empresa que administra o ETF detém uma quantidade de bitcoins reais, em troca das transações realizadas nas unidades de seu fundo. Esse método visa refletir o preço de mercado com a maior precisão possível, ao mesmo tempo em que limita o risco de contraparte para a empresa que administra o ETF.

Até o momento, a SEC, que é a autoridade do mercado financeiro nos Estados Unidos (o equivalente à AMF na França), ainda não aprovou um ETF Spot para bitcoin, principalmente por medo de manipulação do mercado. No entanto, em 2023, vimos um aumento no número dessas solicitações, com prazos de validação se aproximando para a SEC. A primeira decisão esperada diz respeito ao pedido da 21Shares em parceria com a ARK Invest, para o qual um veredicto deve ser emitido antes de 10 de janeiro de 2024. Quanto ao BlackRock Trust, que na verdade é um ETF Bitcoin Spot, a decisão é esperada até 15 de março de 2024.

No passado, a SEC já havia aprovado Trusts (sem arbitragem possível, como o GBTC) e ETFs de Bitcoin Futures. Esse outro tipo de ETF investe em contratos futuros de bitcoin, oferecendo exposição indireta por meio de derivativos financeiros. Os ETFs Bitcoin Futures têm a vantagem de maior flexibilidade e liquidez em comparação com os ETFs Spot. No entanto, seu valor pode se desviar do preço real do Bitcoin e, portanto, eles podem ter diferenças no desempenho. Eles também têm riscos adicionais de contraparte.

É feita uma distinção entre os ETFs clássicos do Bitcoin Futures, que visam aproveitar o aumento dos preços, e os ETFs Bitcoin Short, que permitem especular sobre a queda dos preços. Alguns desses ETFs podem incluir alavancagem, a fim de amplificar as mudanças de preço.

Além dessas duas categorias principais, há uma infinidade de outros ETFs que permitem que você se exponha ao bitcoin ou a seu ecossistema. Por exemplo, os ETFs de mineração de Bitcoin investem em empresas de mineração listadas na bolsa de valores. Também existem ETFs estabelecidos em várias criptomoedas. Finalmente, existem ETFs gerais que oferecem um portfólio diversificado com ações de empresas estreitamente ou indiretamente ligadas ao Bitcoin, como MicroStrategy, Block (antiga Square), TSMC ou mesmo Marathon Digital.

Quais são os prós e os contras de investir em um ETF Bitcoin?

Investir em um ETF em um mercado tradicional oferece inúmeras vantagens, mas no caso de um ativo tão específico quanto o bitcoin, esses interesses podem ser menos óbvios para o investidor individual.

As vantagens dos ETFs em comparação com a compra direta de bitcoins reais estão principalmente nas áreas regulatória e fiscal. Algumas empresas, que não podem deter bitcoin diretamente, podem usar um ETF para obter exposição a esse ativo sem infringir a lei. Para outras empresas, isso também pode facilitar o gerenciamento de contas de exposição a bitcoins. Além disso, dependendo do país, um ETF pode oferecer vantagens fiscais em comparação com a retenção direta de bitcoins. Por exemplo, na França, as perdas em títulos como ETFs podem ser transferidas para o próximo ano fiscal, ao contrário das perdas em criptomoedas.

No entanto, essas poucas pequenas vantagens são superadas por inúmeras desvantagens. Em comparação com manter bitcoin diretamente em uma bolsa, o uso de um ETF envolve taxas anuais de administração, enquanto geralmente cobram apenas pelo serviço de compra e venda. Além disso, a contrapartida de um ETF Bitcoin Spot geralmente é baseada em uma empresa americana, que não atende aos mesmos padrões de um PSAN na França. Para um ETF Bitcoin Futures, o risco de contraparte é ainda maior, pois é baseado em vários derivativos financeiros.

Além disso, se compararmos um ETF com bitcoins mantidos em uma carteira com segurança autônoma (autocustódia), os dois investimentos não têm absolutamente nada em comum. Ao gerenciar você mesmo suas chaves de Bitcoin, você se beneficia totalmente das vantagens da invenção de Satoshi Nakamoto: liberdade de armazenamento e gerenciamento, ausência de risco de contraparte e reserva fracionária, proteção de sua privacidade e, com um nó de Bitcoin, incensurabilidade das transações.

Sim, o ETF Bitcoin tem a vantagem de ser simples e acessível e permite que você se exponha ao Bitcoin sem a necessidade de possuí-lo. Mas hoje em dia, está ficando cada vez mais fácil adquirir bitcoins reais. Além disso, a segurança autônoma está gradualmente se tornando mais simples e menos arriscada. Graças a inovações recentes, como o Miniscript, agora é possível usar carteiras com chaves de recuperação e bloqueios de tempo, tudo integrado a interfaces de usuário fáceis de usar. Essas melhorias diminuem muito os riscos de perda e roubo para o usuário individual, ao mesmo tempo em que garantem todos os benefícios da invenção de Satoshi Nakamoto.

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Quais são os desafios por trás da chegada dos ETFs de Bitcoin?

Embora a introdução de um ETF Bitcoin Spot não seja necessariamente vantajosa para o investidor individual na França, esse evento pode ter repercussões significativas.

Pelo lado positivo, se a SEC aprovar um ETF Bitcoin Spot, isso daria maior legitimidade e credibilidade ao bitcoin como um ativo de investimento, além de seu papel como moeda. O envolvimento de grandes empresas de gestão de fundos, como BlackRock, Invesco, Invesco, VanEck ou WisdomTree, pode fortalecer a confiança dos investidores, especialmente investidores institucionais.

Além disso, um ETF Bitcoin Spot tornaria o bitcoin mais acessível, ampliando assim a base de investidores ao incluir aqueles que relutam em investir diretamente em criptomoedas. Isso poderia aumentar a demanda e, potencialmente, o preço do Bitcoin. A entrada de grandes players como a BlackRock também pode contribuir para a estabilização do mercado, promovendo a adoção mais ampla do Bitcoin como moeda na vida cotidiana.

No entanto, efeitos negativos também são possíveis. No curto prazo, uma entrada repentina de capital pode levar ao aumento da volatilidade. A entrada de grandes players financeiros também pode levar a uma concentração de capital, aumentando os riscos de manipulação e influência no desenvolvimento do protocolo.

Finalmente, um crescimento significativo do mercado pode preocupar os reguladores, levando a uma maior vigilância e a regulamentações potencialmente ainda mais restritivas, afetando a liberdade e a inovação no ecossistema. De forma mais ampla, o crescente envolvimento de instituições financeiras tradicionais obviamente representa uma diluição do ideal cypherpunk original e dos valores que ele incorpora. É por isso que é crucial continuar aprendendo sobre o funcionamento técnico do Bitcoin e aprender a usá-lo de forma livre e independente.

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Conclusão

Um ETF Bitcoin é um instrumento financeiro projetado para fornecer exposição, direta ou indiretamente, a preço BTC. Ele pode ter várias formas, incluindo ETFs à vista e futuros. Os ETFs à vista buscam replicar o preço mantendo diretamente o bitcoin, enquanto os ETFs Futures o fazem por meio de contratos futuros. Além disso, existem ETFs temáticos vinculados ao Bitcoin, que investem em ações de mineradoras ou outras empresas mais ou menos vinculadas ao protocolo. Até o momento, embora já haja uma variedade de ETFs de Bitcoin disponíveis, nenhum ETFs Spot ainda recebeu a aprovação da SEC.

A provável introdução dos ETFs Bitcoin Spot levanta várias questões. Por um lado, eles poderiam melhorar a acessibilidade e a legitimidade do Bitcoin, promovendo assim sua adoção por um público mais amplo. Por outro lado, eles poderiam introduzir dinâmicas de mercado complexas e questões regulatórias que poderiam afetar o ecossistema.

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